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Questione di bolle

Scritto da Eugenio Benetazzo il . Pubblicato in 2014, Articoli, Mercati.

Nell’estate del 2008, ancora con qualche mese di anticipo al crash di Lehman Brothers, ma in prossimità dell’accentuarsi delle difficoltà sempre più palesi del mercato dei mutui sub-prime, Jared Bernstein, Chief Economist and Economic Advisor, di Joseph Biden, vicepresidente degli USA durante il primo mandato di Obama, coniò per la prima volta il termine di “shampoo economy”. Oltre ad essere considerato uno dei più brillanti economisti della corrente economica di stampo progressista negli States, è spesso editorialista del Washington Post con articoli di commento sui principali eventi di natura economica nel mondo ed anche ospite opinionista nelle trasmissioni di approfondimento tematico della CNBC. Con il termine di shampoo economy, Bernstein ha voluto definire in modo non convenzionale l’epoca in cui stiamo vivendo soprattutto sul versante economico: in sintesi il modello di sviluppo economico su cui hanno fondamento tutte le economie avanzate genera periodicamente bollespeculative che presto esplodono obbligando l’intervento delle autorità monetarie per garantire la stabilità e la fiducia.
Successivamente alla fase di stabilizzazione basta aspettare e dopo qualche anno si ricreano le condizioni per l’innesco di un’altra bolla pronta ad esplodere con tutte le sue conseguenze obbligando nuovamente il regolatore monetario ad intervenire per infondere fiducia sui mercati ed evitare il collasso finanziario. Le bolle hanno tutte le medesime caratteristiche come insegnava Hyman Minsky, l’unico elemento che le rende diverse sono le asset class che colpiscono di volta in volta: beni immobili (case in Spagna e Usa), azioni (lo sboom del Nasdaq nel 2000), materie prime (oro & argento), beni deperibili (tulipani in Olanda nel 1630), monete digitali (bitcoin) e divise tradizionali (franco svizzero). L’idea di affibbiare all’economia l’aggettivo “shampoo” è stata più che mai azzeccata: proprio come lo shampoo per capelli produce le bolle di sapone che scompaiono appena ci passate l’acqua (per analogia l’intervento delle autorità) e ricompaiono non appena iniziate nuovamente a frizionarvi il cuoio capelluto (interazione quotidiana degli attori economici). In tal senso quindi shampoo economy ovvero economia che genera periodicamente bolle, le risolve e successivamente le riforma.
Il concetto di bolla speculativa od economica è osmoticamente collegato a quello dimoral harzard. Con questo termine (tradotto in italiano sarebbe azzardo morale) si vuole indicare una specifica condizione del mercato, tanto finanziario quanto immobiliare, che consente ad un soggetto (sia esso persona fisica o entità legale) di effettuare un’operazione di investimento o una transazione economica che comporta l’assunzione di determinati rischi sapendo ingenuamente che in caso di esito sfavorevole il danno cagionato sarà saldato e ripagato da altri. Soffermatevi a pensare ora quanto è accaduto negli ultimi cinque anni, la fase di destabilizzazione di interi paesi, grandi banche sistemiche, società multinazionali e persino piccole banche di credito cooperativo. Tutto si è basato proprio su questa constatazione: nessuno ha mai dovuto pagare per i proprio errori. E quando dico nessuno intendo nemmeno i piccoli investitori o risparmiatori che magari hanno affidato i loro investimenti a istituti bancari e finanziari il cui management ha compromesso la solidità patrimoniale della banca stessa con strategie ed investimenti di mercato fallimentari.
Sembra che non esista più il motto “chi sbaglia, paga” o peggio a nessuno fa piacere che possa ritornare in auge: per questo motivo oggi abbiamo ancora banchieri, policy makers e regolatori che hanno compresso la stabilità e la serenità dell’epoca contemporanea che rimangono tuttora al loro posto, magari suggerendo che cosa si dovrebbe fare per risanare quei danni che proprio loro hanno creato o provocato indirettamente. Per questo motivo le bolle continueranno a ripresentarsi, sempre più invasive e destabilizzanti. Ad Harvard si insegna, con grande riluttanza, che ormai l’unico modello economico ancora esistente è il socialismo, visto che il comunismo è fallito nel 1989 e il capitalismo nel 2008. Senza la socializzazione delle perdite o ilricorso sistematico all’inflazione (aumento della base monetaria a copertura di buchi finanziari) oggi forse vivremmo in un economia più selettiva e più giusta, in termini di ricerca del merito e lungimiranza del buon “pater familias” A titolo di cronaca,Germania e Svizzera sono in bolla, immobiliare, finanziaria e valutaria: si tratta come sempre di aspettare ed assistere socialisticamente le prossime vittime sfortunate.

Quelli del think tank

Scritto da Eugenio Benetazzo il . Pubblicato in 2014, Articoli.

Tratto dai meeting minutes di Campbell Minsk & Associates, think tank indipendente finanziato da filantropi statunitensi. Testo interpretato da [ omississ ]. Onorati Colleghi, ci ritroviamo anche quest’anno per definire le principali linee di azione e di pressione nei confronti delle più influenti lobby dei paesi industriali e delle nuove economie emergenti. Prima di passare la parola al primo dei nostri guest speaker il quale ci relazionerà sui main events di natura politica ed economica di maggior rilievo che si verificheranno durante quest’anno analizzando i possibili scenari ed impatti che questi ultimi potrebbero avere sulle attività economiche e finanziarie dei nostri Clienti, Noi del Board vogliamo focalizzare la nostra attenzione sull’importanza delle prossime elezioni per il rinnovo del Parlamento Europeo che si terranno alla fine del mese di Maggio. A riguardo sono costantemente visti in crescendo sia in termini di consenso che di visibilità numerosi partiti euroscettici. Questo fenomeno sembra essere trasversale in tutti gli stati europei, si va dalla Francia alla Finlandia, persino la Germania ha una forza politica a Noi avversa che si è attestata, per nostra fortuna, appena sotto la soglia del 5% alle passate elezioni.
Vogliamo spronarvi ad utilizzare tutta la vostra influenza ed ingerenza nei confronti dei vari canali mediatici in Europa per sminuire e ridimensionare sul nascere questa preoccupante forma di protesta e contrasto politico. Di contiguo a Noi anche alcune autorità sovranazionali ci hanno evidenziato i rischi sempre più oggettivi che si delineano all’orizzonte, nonostante i proclami istituzionali di tenore opposto. Vi ricordiamo, Onorati Colleghi, che i nostri Clienti e Sponsor non si possono permettere un esito elettorale controproducente, rischiando a quel punto di mandare in fumo il lavoro di quasi due decenni di pressing politico. Ritorneremo su questo comunque durante lo speech di Sir [… omississ …] che ci aiuterà a definire le varie criticità sistemiche del momento con un maggior grado di approfondimento. Tornando a Noi, ricordiamo come si stanno dimostrando molto efficaci le strategie che abbiamo intrapreso ormai da anni per disinnescare la bomba demografica che grava su questo pianeta, tema molto caro ai nostri principali finanziatori. L’opera di destabilizzazione e controllo della società moderna attraverso il ricorso a modelli di vita incentrati sulla conflittualità ed ambiguità sessuale deve per questo essere amplificata ulteriormente.
Soprattutto continuiamo a stimolare i mass media e le varie forze sociali affinchè focalizzino la loro attenzione sull’importanza dicotomica del sessualmente diverso, unitamente ad una maggior propulsione alla emancipazione economica della donna. Solo percorrendo questa strada possiamo diminuire i tassi di natalità nella popolazione umana. In tal senso i nostri finanziatori stanno assistendo con soddisfazione ad un calo della natalità proprio nei paesi asiatici, segno questo che il plagio della globalizzazione nelle giovani generazioni si sta rendendo più efficace del previsto. Di questo passo in Asia si invecchierà molto più in fretta che in Europa o negli States. Per questa ragione dovete incoraggiare anche i governi dei paesi di frontiera ad abbracciare la stessa dinamica favorendo i fenomeni di delocalizzazione industriale e di nuova penetrazione colonialista in modo tale da poter ottenere entro un decennio lo stesso tipo di risultato. Sempre per lo stesso motivo dobbiamo incentivare il più possibile i flussi di immigrazione verso le principali vie di ingresso nei confronti dei paesi industrializzati i quali possono essere più facilmente indeboliti dal contatto osmotico con culture non autoctone.
Sul fronte sociale si dovranno utilizzare tutte le risorse disponibili soprattutto grazie alle vostre entrature mediatiche affinchè si acceleri la diffusione delle modalità e degli strumenti di fruizione delle nuove tecnologie digitali che consentono a livello virtuale la condivisione delle proprie esperienze tra gli individui stessi congiuntamente al tracking delle interazioni e transazioni economiche di ogni persona. Dobbiamo cercare di rendere operativi sul mercato a livello retail i principali players entro due anni, in modo da avere il picco di massima diffusione entro il 2020. Questo ci consentirebbe di indebolire ancor di più quella nomenclatura collegata agli ideali cristiani,permettendoci di contrastare le istituzioni religiose che recentemente hanno tentato un recupero della loro credibilità e visibilità modificando internamente la propria leadership. Ricordiamoci, Onorati Colleghi, l’obiettivo finale che si prefiggono i nostri Sponsors: la creazione di una grande società globale con individui destabilizzati, privi di valori morali e di riferimenti culturali, ancorati esclusivamente a futili bisogni materiali grazie al plagio dei mass media che impongono di volta in volta mode, costumi e stili di vita pianificati e concepiti a tavolino per il controllo sistematico delle masse.

Sono rimasti in tre

Scritto da Eugenio Benetazzo il . Pubblicato in 2014, Articoli, Mercati.

Prima che iniziasse la crisi del debito sovrano, un piccolo e medio investitore che avesse voluto investire in serenità (ammesso che oggi abbia ancora un significato questo termine) avrebbe avuto ampia scelta anche stando all’interno dell’area euro. Allora i paesi con il massimo rating, le tanto elitarie AAA, non erano affatto pochi, tuttavia nel giro di cinque anni abbiamo assistito ad una lenta e quasi inesorabile presa della bastiglia da parte delle agenzie di rating. Tornando indietro nel 2008 chi avrebbe detto che USA, Regno Unito e Francia sarebbero stati declassati ed avrebbero perso la gloriosa effige di debitori super sicuri. Ad oggi quello che rimane del Club della AAA in area Euro sono tre paesi che si guardano l’un con l’altro come a dire: e adesso a chi tocca ? Germania, Lussemburgo e Finlandia: eccoli i sopravvissuti, i paesi che ancora possono dire siamo solo noi uber alles. Recentemente abbiamo perduto anchel’Olanda, downgradata da Standard & Poor’s nel mese di dicembre, cui subito dopo si è affiancato anche il downgrade del ESM (European Stability Mechanism) ovvero il fondo salva stati, vittima di una revisione di Moody’s che sottrae la AAA anche all’organismo sovranazionale baluardo della coesione e vitalità dell’euro.
Sembra quasi un monito, attenti voi tre lassù perchè il countdown è ormai iniziato: se l’Unione Europea per voce del suo prestatore di ultima istanza è considerata un’area continentale che non garantisce più con il massimo livello ogni creditore che desidera prestargli denaro, questo ci deve far riflettere. Quando arriverà (se arriverà) un downgrade anche sulla solida ed inflessibile Germania, allora inizieremmo a scoprire che forse questo paese al pari dell’Olanda è in bolla tanto finanziaria quanto immobiliare. Se alle prossime elezioni europee i movimenti euroscettici dovessero avere un risultato significativo, molto più ampio rispetto alle attese, allora non mi stupirei di vedere proprio la Germania perdere al tempo stesso sia la AAA e sia la faccia. Oggi per chi deve investire privatamente l’orizzonte è sempre più cupo ed incerto, nonostante qualche notizia rassicurante in termini di ripresa dei parametri ciclici delle economie avanzate. Pensate come fino a dieci anni fa chi aveva capitale finanziario per dormire sonni tranquilli si affidava ai vecchi govies (titoli di stato europei), magari anche quelli italiani.
Oggi a comportarsi in modo analogo si rischierebbe troppo, la crisi italiana del 2011 ci ha fatto vedere fino a dove si può spingere la volatilità su un governativo del tricolore con scadenza a 20 anni. Purtroppo, per chi ha fatto sempre e solo il cassettista, siamo innanzi ad un cambiamento epocale di mentalità e di approccio all’investimento privato, la cosidetta strategia di buy & hold è ormai oltre che preistorica anche fallimentare. Iniziamo con il dire che oggi il proprio portafoglio dovrebbe essere in grado di sterilizzare il più possibile il rischio di mercato, inteso in senso lato, grazie al ricorso non  del singolo strumento ma ad un basket di strategie. Saranno queste ultime infatti che salveranno il vostro capitale in caso di un peggioramento del clima macroeconomico. Il salvataggio non riguarderà solo l’aspetto patrimoniale ma anche quello reddituale: sono anni che vedo dossier titoli di risparmiatori privati che dopo il sali e scendi di qualche bolla si ritrovano quando gli è andata bene con ancora il capitale iniziale, eroso nel frattempo da inflazione ediaboliche commissioni di gestione, senza mai assistere ad una crescita in stile growth o income quando le condizioni di mercato dovrebbero far presuppore almeno in quest’ultima.
Il 2014 si appresta ad essere un anno di transizione, quasi di attesa, nella speranza di evitare un crash nell’area euro o di un cambio di politica monetaria repentina sui tassi di interesse da parte della Federeal Reserve in merito al tanto menzionatotapering. Chi vuole cercare remunerazione e crescita del proprio patrimonio finanziario dovrebbe iniziare a diversificare in strategie di investimento e non solo in singole asset class (come commodity, obbligazioni corporate i valuta, equity settoriale o titoli di stato) ed in parallello puntare alla ricerca di correlazioni negative, tanto difficili da realizzare, prediligendo strumenti ibridi e non direzionali come i fondi long/short o i prodotti market neutral. Cercate di dedicare tempo e risorse anche ad individuare quei gestori all’interno delle rispettive investment house che siano in grado di gestire in anticipo il rischio di mercato, evitando di optare per scelte di investimento ormai superate o inefficaci, visti i tempi che ci attendono, in particolar modo evitare assolutamente i fondi comuni di investimento a gestione unidirezionale ancorati a benchmark convenzionali. Un augurio di buoni investimenti a tutti i lettori per il nuovo anno in corso nella speranza che all’orizzonte inizi ad intravedersi un periodo di stabilità e ripresa tanto economica quanto spirituale.